随着美联储继续降息、美元走弱，资金将进一步流向亚洲市场，尤其是中国市场。9月19日，高盛首席亚太股票策略分析师慕天辉在媒体分享会上表示，建议超配中国，包括在岸和离岸市场。

　　 9月18日，高盛发布的最新报告指出，在估值和流动性的驱动下，中国股票市场可能会迎来进一步的繁荣。“再通胀”预期和AI自主化发展是推动此轮上涨的关键因素。高盛维持对A股和H股的“增持”评级，预测其在未来12个月内的上涨空间分别为8%和3%。

　　 高盛认为，企业盈利是市场持久发展的必要条件，但“流动性”则是所有牛市趋势的前提。与之前相比，目前A股市场的“慢牛”格局似乎更加稳固。数据显示，多数指标显示大盘股并未被高估，指数市盈率处于中段区间热点话题。目前MSCI中国和沪深300分别交易于13.5倍和14.7倍的12个月预期市盈率，仍低于历次牛市约15-20倍的历史估值上限。

　　 高盛还强调，本轮上涨同样有基本面支撑。报告预测，2025-2027年上市公司的正常化利润将实现中高个位数的增长。今年上半年，在岸和离岸上市公司的利润分别增长了3%和6%。科技、AI等特定行业的盈利修正有所改善，企业现金回报额创下历史新高，一些大型互联网公司由AI推动盈利超预期，推动估值大幅上修。如果“反内卷”政策持续推进，未来几年企业盈利有望每年大约提高2%。

　　 报告指出，与市场普遍认为此轮涨势由散户推动的看法不同，数据显示，中国本土和海外的机构投资者一直是本轮反弹的主要提供方。国内公募基金在过去几个月迅速提高了股票敞口，投资组合中的现金比率已降至五年来的最低点。国内保险公司今年以来已将其股票持仓增加了26%，国内私募基金管理规模也从2024年9月的5.0万亿元人民币增至目前的5.9万亿元。海外方面，外国投资者对中国股票，尤其是A股的参与度已升至周期性高点。全球对冲基金在8月份的A股总资金流入创下近年来单月最高纪录。高盛维持A股H股增持评级 看好中国市场潜力 高盛维持A股H股增持评级 看好中国市场潜力